Oriente Medio hoy: impacto en petróleo, dólar y mercados

La tensión se extiende por el Golfo

La escalada volvió a concentrarse en Arabia Saudita. Durante la madrugada del sábado se activaron alertas ante posibles ataques aéreos sobre Riad y otras zonas, mientras se observaron humo y llamas cerca del principal aeropuerto de la capital. Las autoridades levantaron posteriormente las alertas, pero el episodio confirmó que la infraestructura saudí continúa expuesta a ataques en un conflicto que se ha extendido desde Irán y Yemen hacia distintos puntos del Golfo.

El escenario se complica porque los hutíes, respaldados por Irán, también han intensificado su actividad sobre rutas marítimas y posiciones estratégicas en Yemen.

Arabia Saudita y los hutíes intercambiaron nuevos ataques, mientras el grupo mantiene presión sobre el tráfico marítimo en el mar Rojo.

La importancia para los mercados es directa: Oriente Medio concentra algunas de las principales rutas de transporte energético del mundo. El riesgo ya no está limitado a la producción de petróleo, sino también a la capacidad de trasladarlo desde los centros productores hacia Europa y Asia.

El petróleo sigue por encima de los US$100

La reacción del mercado petrolero fue más contenida al cierre de la semana, aunque los precios continúan en niveles históricamente sensibles para la inflación.

El Brent cerró el viernes arriba de US$103, con una caída diaria de 0,9%, mientras el WTI terminó en US$100, tras retroceder 1,6%. A pesar de las bajas, ambos contratos permanecen alrededor o por encima de los US$100 por barril. El WTI terminó la semana con una ganancia de 0,2%, mientras el Brent acumuló una caída semanal de 0,7%.

La corrección no significa que el riesgo energético haya desaparecido. Durante la semana, el petróleo llegó a superar ampliamente estos niveles debido a las preocupaciones sobre la infraestructura saudí y el transporte por el Golfo.

La principal razón del retroceso del viernes fue una mejora parcial de las expectativas de suministro. China pidió a Irán que ayudara a limitar los ataques hutíes contra instalaciones petroleras saudíes, mientras Arabia Saudita busca recuperar parte de la capacidad afectada por los ataques.

El mercado, por tanto, está intentando determinar si los daños son temporales o si representan un deterioro estructural de la capacidad de exportación de la región.

Arabia Saudita enfrenta un problema adicional

Uno de los puntos más importantes para las próximas sesiones es la situación del oleoducto East-West de Arabia Saudita.

El ataque sufrido por esta infraestructura dañó tres estaciones de bombeo y obligó a interrumpir temporalmente operaciones en el puerto de Yanbu, afectando el flujo de crudo hacia Europa. Reuters informó que Saudi Aramco comunicó a al menos dos refinerías europeas que no recibirán sus cargamentos de crudo previstos para octubre, aunque la compañía trabaja para recuperar parcialmente la capacidad en los próximos días.

La existencia de rutas alternativas reduce parte del riesgo. Aramco está utilizando transferencias de barco a barco cerca de Omán para compensar parte de los volúmenes que normalmente circularían por las rutas afectadas.

Sin embargo, el problema adquiere mayor relevancia porque el estrecho de Ormuz continúa severamente restringido. Reuters señaló que el tráfico de buques por esa vía permanece muy por debajo de los niveles habituales, mientras los ataques sobre infraestructura energética aumentan la vulnerabilidad del sistema.

En este contexto, el petróleo vuelve a funcionar como el principal canal de transmisión entre la geopolítica y los mercados financieros.

La inflación vuelve a condicionar a los bancos centrales

El impacto más importante del conflicto ya no está únicamente en el precio del crudo. El problema es su capacidad para trasladarse al conjunto de los precios.

El petróleo por encima de US$100 encarece combustibles, transporte y producción industrial. El riesgo aumenta especialmente en Europa, donde una parte importante de la energía consumida depende de importaciones.

El Banco Central Europeo elevó recientemente su tasa de referencia hasta 2,50%, mientras el vicepresidente Boris Vujcic advirtió que no sería correcto determinar automáticamente futuras subidas de tasas únicamente por el aumento de los precios energéticos. Sin embargo, también señaló que un período prolongado de energía cara podría reducir los ingresos disponibles de los hogares y afectar el consumo.

Esta es la principal tensión que enfrenta el mercado: el mismo shock petrolero puede generar más inflación y menos crecimiento al mismo tiempo.

El escenario es particularmente delicado porque las principales economías llegan a esta nueva escalada con rendimientos de bonos elevados y bancos centrales que ya están intentando contener las presiones inflacionarias.

La relación entre petróleo, inflación y tasas ya había comenzado a dominar el mercado durante septiembre.

El euro queda atrapado entre petróleo y tasas

Para el mercado cambiario, Oriente Medio introduce una variable adicional sobre una dinámica que ya estaba dominada por la política monetaria.

El EUR/USD terminó la semana en 1,14849, con una caída semanal de 0,98%, mientras el dólar ganó terreno frente a varias monedas después de la última decisión de la Reserva Federal.

El euro, sin embargo, mantiene una estructura relativamente resistente. Reuters identificó una zona técnica importante alrededor de US$1,1450, mientras una ruptura por debajo de US$1,1435-US$1,1450 modificaría la estructura técnica del par.

El problema para la moneda europea es que un petróleo persistentemente elevado puede generar dos efectos contrapuestos. Por un lado, aumenta la inflación y puede retrasar una eventual flexibilización monetaria del BCE. Por otro, deteriora el poder adquisitivo de los hogares y aumenta los costes empresariales, perjudicando el crecimiento.

En consecuencia, el mercado deberá determinar qué efecto termina predominando.

El comportamiento del dólar será fundamental para interpretar esta dinámica. Una nueva ola de aversión al riesgo podría favorecer al dólar como activo defensivo, mientras que una estabilización del conflicto y de los precios energéticos podría reducir esa demanda.

Las bolsas empiezan a absorber el shock energético

La renta variable global todavía no está reflejando un escenario de liquidación generalizada.

El viernes, el S&P 500 subió 0,17% y el Nasdaq avanzó 0,40%, mientras el Dow Jones perdió 0,18%. En los índices europeos, en cambio, el STOXX 600 cayó 1,1% en la última sesión y terminó la semana con una pérdida de 0,6%.

La divergencia resulta relevante. Wall Street consiguió recuperarse pese al petróleo elevado, mientras Europa mostró mayor sensibilidad al deterioro de las condiciones financieras y energéticas.

Para las empresas europeas, el riesgo es doble: una energía más cara reduce márgenes y aumenta la inflación, mientras mayores expectativas de tasas elevan el coste de financiación.

La experiencia reciente ya mostró cómo el petróleo y las tasas frenan a Wall Street, especialmente cuando el mercado comienza a cuestionar la capacidad de los bancos centrales para flexibilizar su política.

El oro recupera protagonismo

El comportamiento del oro también ofrece una señal interesante.

El viernes, el oro spot llegó a US$4.390,11 por onza, según datos de Reuters, alcanzando un máximo de una semana y encaminándose a su primera ganancia semanal en cuatro semanas. Los futuros estadounidenses cerraron en US$4.424,90, con una subida diaria de 0,6%.

La particularidad de este movimiento es que el oro avanzó al mismo tiempo que el petróleo retrocedía. La moderación del crudo redujo parte de las expectativas inflacionarias, mientras la demanda por el metal siguió recibiendo apoyo del entorno geopolítico y del dólar.

El comportamiento del oro será especialmente importante si las tensiones vuelven a escalar durante el fin de semana.

Una nueva amenaza sobre las rutas energéticas podría aumentar simultáneamente la demanda de cobertura y la prima geopolítica, aunque el efecto final dependerá también de los rendimientos estadounidenses.

Lectura de mercado

La lectura actual es más compleja que un simple escenario de risk-off.

Los inversores están diferenciando entre una interrupción temporal del suministro y una alteración prolongada de las rutas energéticas. Mientras exista la expectativa de que Arabia Saudita pueda recuperar parte de su capacidad y que las rutas alternativas compensen las interrupciones, el petróleo puede mantenerse elevado pero sin entrar necesariamente en una nueva fase explosiva.

El problema aparece si los ataques continúan afectando simultáneamente producción, oleoductos y transporte marítimo.

En ese escenario, el petróleo podría permanecer por encima de US$100 durante un período prolongado. La consecuencia sería una inflación más persistente, mayores rendimientos de los bonos y menor margen para que los bancos centrales reduzcan tasas.

El mercado ya está mostrando esa sensibilidad. El Treasury estadounidense a 10 años se encuentra cerca del 5%, mientras Europa también enfrenta rendimientos elevados. Reuters señaló que la combinación de inflación energética y política monetaria restrictiva fue uno de los principales factores que condicionaron a los mercados durante la semana.

El verdadero riesgo, por tanto, no es solamente que el petróleo suba. Es que permanezca demasiado tiempo en niveles elevados como para modificar las expectativas de inflación y crecimiento.

Conclusión FyM

La situación en Oriente Medio entra en una fase en la que el componente financiero del conflicto adquiere tanta importancia como el militar. Los ataques sobre Arabia Saudita, la vulnerabilidad de las rutas marítimas y las dificultades para normalizar el tránsito por Ormuz mantienen una prima de riesgo significativa sobre la energía.

El mercado, sin embargo, todavía está distinguiendo entre escalada y disrupción permanente. La caída del petróleo durante las últimas tres sesiones demuestra que cualquier señal de recuperación de los flujos puede reducir rápidamente la prima geopolítica. Pero los nuevos ataques registrados durante el sábado recuerdan que esa normalización todavía no está asegurada.

Para las próximas sesiones, los operadores deberán vigilar especialmente Brent y WTI, el tránsito por Ormuz y Bab el-Mandeb, la situación de la infraestructura saudí, el EUR/USD, los rendimientos de los Treasuries y el oro. También será importante cualquier señal diplomática entre Estados Unidos e Irán y la posición de China frente a los ataques contra la infraestructura energética saudí.

La variable decisiva será la duración del shock. Si la energía vuelve a estabilizarse, parte de la presión sobre inflación y tasas podría disminuir. Si la interrupción se prolonga, Oriente Medio podría seguir actuando como un mecanismo de transmisión hacia prácticamente todos los grandes mercados financieros.