ETFs hoy: Bitcoin pierde flujos mientras el oro atrae capital

Una divergencia que vuelve a poner el foco en los flujos

El movimiento en los ETF de Bitcoin fue significativo por su composición. El flujo agregado fue negativo en US$89,8 millones, después de dos sesiones consecutivas de entradas. ARKB registró una salida de US$85,2 millones y FBTC perdió US$74,5 millones, mientras IBIT, de BlackRock, recibió US$69,9 millones. El comportamiento, por tanto, no fue una retirada uniforme de todos los vehículos, sino una sesión con importantes diferencias entre fondos.

En el mercado del oro, la dirección fue diferente. Los nueve ETF estadounidenses respaldados físicamente analizados captaron US$593 millones entre el 2 y el 5 de octubre. En el acumulado de 2026, esos vehículos alcanzan aproximadamente US$5.000 millones de entradas y mantienen alrededor de US$252.900 millones en oro bajo gestión.

El oro gana atractivo pese a los altos rendimientos

La divergencia resulta especialmente relevante porque el entorno de tasas todavía no es naturalmente favorable para el oro. El metal no genera intereses y compite directamente con los bonos del Tesoro estadounidense, cuyos rendimientos permanecen elevados.

Sin embargo, la jornada mostró que esa relación tradicional puede quedar parcialmente subordinada a otros factores. El oro avanzó alrededor de 0,7%, hasta US$4.168,89 por onza, mientras los operadores redujeron a aproximadamente 21% la probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre después de que los datos laborales de septiembre resultaran más débiles de lo esperado. Los futuros de oro para diciembre subieron aproximadamente 1%, hasta US$4.196,90.

La lectura es importante para los ETF porque combina dos fuerzas. Por un lado, unas expectativas monetarias algo menos restrictivas reducen el coste de oportunidad de mantener oro. Por otro, la persistencia de rendimientos elevados, un dólar todavía firme y las preocupaciones fiscales mantienen limitado el potencial alcista inmediato del metal. El mercado sigue observando especialmente al dólar, los rendimientos del Treasury y la inestabilidad fiscal europea.

Bitcoin enfrenta una señal diferente

El comportamiento de Bitcoin contrasta con el del oro. Los ETF spot habían recuperado una dinámica positiva durante septiembre: Farside registra entradas de US$999 millones el 21 de septiembre y US$714,7 millones el 22, mientras que entre el 1 y el 2 de octubre volvieron a registrar entradas de US$102,7 millones y US$189,9 millones, respectivamente. La salida de US$89,8 millones del 5 de octubre interrumpe esa secuencia.

Eso no significa que la demanda institucional por Bitcoin haya desaparecido. El acumulado de los ETF spot estadounidenses continúa siendo ampliamente positivo, con US$57.767 millones de entradas netas desde su lanzamiento. La señal de hoy debe interpretarse más como una moderación del apetito comprador que como un cambio estructural confirmado.

Además, el contexto reciente muestra que los flujos pueden cambiar rápidamente. Reuters informó el 1 de octubre que Citi había elevado sus previsiones para Bitcoin y Ether, citando una mayor actividad del mercado y la recuperación de los flujos hacia ETF.

Qué está descontando el mercado

La lectura más interesante no está simplemente en que un ETF reciba dinero y otro lo pierda, sino en qué tipo de exposición están buscando los inversores.

El flujo hacia oro coincide con un entorno de elevada incertidumbre fiscal y geopolítica. Varios medios informaron el lunes que representantes de bancos centrales seguían considerando al oro un activo de reserva relevante pese al fuerte incremento de los rendimientos de los bonos, especialmente por las preocupaciones relacionadas con deuda pública y riesgos geopolíticos.

El comportamiento de los ETF también encaja con una jornada global en la que los mercados comenzaron a recuperar terreno. El martes, las bolsas mundiales alcanzaron máximos de dos semanas, mientras los rendimientos de los bonos retrocedían y el petróleo bajaba alrededor de 2%, hasta US$97,96 por barril. El S&P 500 apuntaba a una apertura récord y el Nasdaq buscaba su tercer máximo histórico consecutivo.

Por eso, la divergencia entre Bitcoin y oro no debería interpretarse automáticamente como una migración masiva desde activos de riesgo hacia refugios. Puede representar, más precisamente, una preferencia relativa por diferentes formas de exposición: oro como cobertura frente a incertidumbre macroeconómica y fiscal, y Bitcoin como activo cuya demanda sigue dependiendo en mayor medida de las condiciones de liquidez y del apetito por riesgo.

La lectura para las próximas sesiones

La variable clave será determinar si la salida de Bitcoin del 5 de octubre constituye una interrupción puntual o el comienzo de una secuencia de reembolsos. Una nueva serie de salidas, especialmente acompañada por una caída del precio de BTC, tendría una lectura más negativa porque indicaría que la presión vendedora estaría siendo acompañada por una reducción de la demanda institucional.

En el caso del oro, el dato que merece seguimiento es la persistencia de los flujos. Los US$593 millones captados durante el período más reciente se suman a una tendencia mucho más amplia: los ETF de oro a escala global recibieron aproximadamente US$18.000 millones durante agosto, su segundo mayor flujo mensual registrado.

Al mismo tiempo, el comportamiento del dólar y de los rendimientos del Treasury será determinante. Un nuevo incremento de las tasas largas podría limitar al oro, mientras que una caída de los rendimientos asociada a expectativas de una Fed menos restrictiva podría favorecerlo. Para Bitcoin, la evolución de la liquidez, los flujos diarios hacia los ETF y la capacidad del activo para mantenerse por encima de sus principales zonas de soporte serán señales más relevantes.

Conclusión FyM

La divergencia actual entre los ETF de Bitcoin y los ETF de oro refleja un mercado que no está abandonando el riesgo de manera indiscriminada, sino que está seleccionando con mayor precisión dónde mantener exposición. El capital continúa entrando en diferentes segmentos de ETF, pero la preferencia por el oro adquiere especial relevancia en un escenario donde las dudas fiscales, la geopolítica y las tasas reales compiten con las expectativas de una política monetaria menos restrictiva.

Para las próximas sesiones, la pregunta central será si esta divergencia se consolida. Si los ETF de oro continúan acumulando capital mientras Bitcoin registra nuevas salidas, el mercado estaría ofreciendo una señal más clara de búsqueda de protección. Si, en cambio, los flujos hacia Bitcoin se recuperan rápidamente, la sesión del 5 de octubre podría quedar como una pausa dentro de una tendencia institucional todavía favorable al activo digital.

El oro, el Bitcoin, los rendimientos de los Treasuries y el dólar quedan así vinculados por una misma variable: la percepción del mercado sobre inflación, tasas y riesgo global. La evolución conjunta de estos cuatro activos será probablemente más informativa que observar cualquiera de los flujos de ETF de forma aislada.