USD/JPY sube pese al alza del BoJ y vuelve a rozar 158

El Banco de Japón elevó este viernes su tasa de referencia en 25 puntos básicos, desde el 1,00% hasta el 1,25%. La decisión fue aprobada por siete miembros frente a dos votos en contra y llevó el costo del dinero japonés a su nivel más elevado en aproximadamente tres décadas.

La reacción inicial del mercado fue, sin embargo, contraria a la que podría esperarse de una subida de tasas. El USD/JPY llegó a avanzar hasta 157,84, mientras el yen alcanzaba mínimos de dos semanas frente al dólar. El movimiento reflejó las dudas de los operadores sobre la disposición del banco central a continuar endureciendo su política con rapidez.

La explicación está en la diferencia entre una decisión que ya estaba descontada y las señales que acompañaron al movimiento. La subida de 25 puntos básicos no sorprendió al mercado; lo relevante era determinar si el BoJ estaba preparando el terreno para una nueva fase de aumentos. El voto dividido introdujo precisamente la duda que los operadores estaban intentando despejar.

Una subida esperada y un mensaje que generó dudas

El resultado de 7-2 adquiere especial importancia porque los dos votos disidentes correspondieron a Toichiro Asada y Ayano Sato, que se opusieron al incremento. Bloomberg, citado por distintos medios internacionales, había recogido que todos los economistas consultados esperaban la subida a 1,25%, por lo que la sorpresa no estuvo en el nivel de la tasa sino en la composición de la decisión.

El mercado interpreta una decisión dividida como una señal de que el siguiente movimiento puede requerir más tiempo para conseguir consenso. Esa lectura pesa especialmente sobre el yen porque Japón todavía mantiene un diferencial considerable frente a Estados Unidos. La Reserva Federal elevó esta semana su tasa hasta un rango de 3,75%-4,00%, manteniendo una ventaja de más de 2,5 puntos porcentuales respecto de la tasa japonesa.

La consecuencia es importante para el mercado de divisas. Aunque Japón está avanzando hacia una política monetaria menos expansiva, Estados Unidos también acaba de endurecer sus condiciones financieras. El diferencial sigue favoreciendo al dólar y mantiene vigente uno de los principales fundamentos detrás del USD/JPY.

La evolución reciente del cruce ya había mostrado cuánto depende el mercado de esta relación. A comienzos de septiembre, el yen y las expectativas de la Fed habían llevado al USD/JPY hasta 153,48, antes de la recuperación posterior del dólar. Ese movimiento demuestra que el cruce está respondiendo tanto a las decisiones japonesas como a la trayectoria de las tasas estadounidenses.

El petróleo vuelve a complicar el escenario monetario

La decisión del BoJ se produce además en un contexto internacional especialmente complejo. El petróleo continúa por encima de US$100 por barril, lo que mantiene elevada la preocupación por la inflación en las principales economías. Reuters destacó que la presión energética está llevando a varios bancos centrales a reconsiderar cuánto tiempo deberán mantener una política monetaria restrictiva.

Para Japón, el encarecimiento de la energía tiene una doble lectura. Por un lado, una inflación más persistente puede justificar nuevas subidas del BoJ. Por otro, un incremento de los costos energéticos deteriora el poder adquisitivo y puede limitar el crecimiento interno.

El mercado necesita, por tanto, distinguir entre una inflación generada por una recuperación sostenible de la demanda doméstica y una inflación importada por el petróleo y la depreciación del yen. Esa diferencia será fundamental para determinar hasta dónde puede avanzar la normalización monetaria japonesa.

El antecedente cambiario tampoco puede ignorarse. Japón ya ha utilizado intervenciones de gran magnitud para contener la depreciación del yen. Forex y Mercados documentó previamente que el Ministerio de Finanzas destinó alrededor de JPY 15,4 billones, equivalentes a unos US$96.500 millones, para comprar yenes entre finales de julio y agosto. La intervención de Japón y el riesgo sobre el yen

El USD/JPY vuelve a acercarse a 158

Desde el punto de vista técnico, la reacción posterior a la decisión del BoJ muestra una recuperación clara del dólar frente al yen.

En el gráfico diario, el USD/JPY cotiza alrededor de 157,92 y registra una recuperación importante desde la zona de 153,50 alcanzada a comienzos de septiembre.

El avance desde ese mínimo es cercano al 2,9%, aunque el par todavía permanece por debajo de los máximos superiores a 160 observados previamente en el año.

El RSI diario se encuentra alrededor de 53,8 puntos. La lectura es significativa porque muestra que el rebote todavía no ha llevado al indicador a una zona de sobrecompra. El impulso comprador se ha recuperado, pero técnicamente no existe todavía una señal extrema que permita interpretar el movimiento como agotado.

En el gráfico intradía, el USD/JPY opera alrededor de 157,93 y llegó a aproximarse a 158,07.

El RSI de cinco minutos se ubica cerca de 58,5, confirmando un sesgo comprador pero sin una condición extrema. La estructura de corto plazo presenta máximos y mínimos crecientes desde el comienzo de la sesión, aunque la zona de 158 aparece como una referencia inmediata para evaluar la continuidad del movimiento.

La reacción frente a 158 será especialmente relevante. Una consolidación por encima de esa zona mantendría el impulso de corto plazo, mientras que una incapacidad para superar ese nivel podría favorecer una toma de beneficios y una nueva búsqueda de soporte.

La importancia de los niveles elevados del USD/JPY no es únicamente técnica. En agosto, cuando el cruce volvió a aproximarse a 160, el mercado comenzó nuevamente a incorporar el riesgo de intervención.

Lectura de mercado

La reacción del USD/JPY demuestra que las tasas nominales no son suficientes para determinar la dirección de una moneda. El BoJ subió el costo del dinero, pero el yen cayó porque los operadores consideran que la trayectoria futura de las tasas es más importante que el incremento ya anunciado.

El mercado también está evaluando la capacidad del banco central para cerrar progresivamente la brecha con Estados Unidos. Mientras la Fed mantiene una tasa claramente superior y acaba de elevarla nuevamente, el BoJ enfrenta un proceso de normalización mucho más gradual.

Ese diferencial mantiene atractivo el financiamiento en yenes para estrategias de carry trade, aunque el riesgo de nuevas subidas del BoJ y de intervención cambiaria limita la visibilidad de esas operaciones. Precisamente por eso, una nueva aceleración del USD/JPY podría generar una respuesta diferente si las autoridades japonesas consideran que la depreciación adquiere características desordenadas.

El antecedente de junio es ilustrativo. El USD/JPY llegó entonces hasta aproximadamente 162,47, su nivel más alto en décadas, antes de que las autoridades japonesas reforzaran sus señales de intervención.

El otro componente que seguirá condicionando al par será el dólar. Después de la decisión de la Fed, los rendimientos estadounidenses y las expectativas de nuevas subidas de tasas volvieron a ganar protagonismo. La nueva trayectoria de la Fed constituye así una pieza fundamental para entender por qué el yen no consiguió capitalizar la subida del BoJ.

Conclusión FyM

La sesión deja una conclusión relevante para el mercado cambiario: una subida de tasas no garantiza por sí misma una apreciación de la moneda. En el caso del yen, el mercado estaba preparado para el incremento hasta 1,25% y desplazó rápidamente su atención hacia la velocidad con la que podría continuar la normalización.

Para el USD/JPY, las próximas sesiones estarán determinadas por la interacción entre tres fuerzas. La primera será la capacidad del BoJ para transmitir una trayectoria de endurecimiento creíble. La segunda será la evolución de los rendimientos estadounidenses después de la reciente decisión de la Fed. La tercera será el comportamiento del petróleo, que puede mantener elevada la inflación y modificar nuevamente las expectativas de política monetaria.

En el plano técnico, 158 aparece como la referencia inmediata mientras que la zona de 157,50-157,90 permitirá evaluar si la recuperación mantiene estructura en el corto plazo. Más arriba, los máximos de 160 vuelven a representar una zona de importancia no solo por razones técnicas, sino también por el potencial de respuesta de las autoridades japonesas.

El yen queda así atrapado entre una política monetaria que avanza hacia la normalización y un diferencial de tasas todavía favorable al dólar. La dirección del USD/JPY durante las próximas sesiones dependerá menos de la subida que acaba de producirse y más de si el mercado empieza a descontar una nueva subida del BoJ antes de que la Fed modifique nuevamente su propia trayectoria.