NFP pone a prueba al mercado: Wall Street espera la cifra que definirá el próximo movimiento de la Reserva Federal
— Equipo Editorial
Los mercados financieros llegan a la jornada del viernes con un único protagonista: el informe oficial de empleo de Estados Unidos (Non-Farm Payrolls, NFP). Tras una semana marcada por la moderación del petróleo, una intensa temporada de resultados corporativos y un renovado enfoque sobre los fundamentos macroeconómicos, los inversores consideran que la publicación del mercado laboral será el principal catalizador para los activos globales.
El consenso de los analistas anticipa la creación de 88.000 empleos no agrícolas durante julio, por encima de los 57.000 puestos registrados el mes anterior. La previsión apunta a una recuperación moderada del empleo, aunque todavía compatible con un proceso gradual de desaceleración económica. Precisamente ese equilibrio será determinante para la reacción de los mercados.
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El informe de empleo representa mucho más que una simple estadística laboral. Para la Reserva Federal constituye uno de los indicadores más relevantes a la hora de evaluar la fortaleza de la economía estadounidense y definir el rumbo de la política monetaria.
Un dato cercano al consenso reforzaría el escenario que actualmente domina las expectativas del mercado: una economía que continúa generando empleo, aunque a un ritmo más moderado que durante los últimos años. Ese escenario favorecería la narrativa de un "aterrizaje suave", permitiendo que la inflación continúe desacelerándose sin provocar una contracción brusca de la actividad económica.
Sin embargo, cualquier desviación significativa respecto de las previsiones podría modificar rápidamente el posicionamiento de los inversores.
Si la creación de empleo supera ampliamente los 88.000 puestos esperados, el mercado podría interpretar que la economía mantiene una fortaleza superior a la prevista. Ese resultado probablemente impulsaría los rendimientos de los bonos del Tesoro y al dólar, mientras aumentaría las dudas sobre la velocidad con la que la Reserva Federal podrá flexibilizar su política monetaria. En ese escenario, activos sensibles a las tasas de interés, como el oro y parte del sector tecnológico, podrían enfrentar una mayor presión vendedora.
Por el contrario, una cifra claramente inferior al consenso volvería a alimentar las expectativas de futuras reducciones de tasas por parte de la Fed. Esa lectura favorecería inicialmente al oro, a las acciones de crecimiento y a otros activos de riesgo, aunque una sorpresa excesivamente negativa también podría generar preocupaciones sobre una desaceleración económica más pronunciada.
La atención del mercado no estará concentrada únicamente en el número principal de creación de empleo. La evolución de los salarios promedio por hora, la tasa de desempleo y las posibles revisiones de meses anteriores serán igualmente determinantes para interpretar la verdadera fortaleza del mercado laboral estadounidense. Es habitual que esos componentes modifiquen sustancialmente la reacción inicial de los mercados.
Durante la sesión previa predominó precisamente esa actitud de espera. El dólar operó prácticamente sin una dirección definida, el oro consolidó las ganancias acumuladas durante la semana y los principales índices bursátiles estadounidenses mostraron movimientos limitados mientras los operadores reducían posiciones antes del dato.
Lectura de mercado
Más que buscar una cifra extraordinariamente fuerte o débil, los inversores parecen estar descontando un escenario de equilibrio.
Después de varios meses en los que la inflación comenzó a moderarse y el crecimiento mostró señales de desaceleración ordenada, el mercado necesita confirmar que el empleo continúa acompañando ese proceso sin deteriorarse abruptamente.
Un informe consistente con las previsiones podría reducir considerablemente la volatilidad y fortalecer el escenario actualmente más favorable para los activos financieros: crecimiento moderado, inflación bajo control y una Reserva Federal con mayor margen para comenzar un ciclo de relajación monetaria durante los próximos meses.
Sin embargo, la sensibilidad del mercado permanece elevada. La experiencia reciente demuestra que incluso diferencias relativamente pequeñas respecto del consenso pueden provocar movimientos significativos en el dólar, los rendimientos de la deuda, el oro, las bolsas y el mercado de divisas durante las primeras horas posteriores a la publicación.
Conclusión FyM
La jornada del viernes probablemente marcará el tono de los mercados para el resto de agosto.
Con una previsión de 88.000 nuevos empleos, frente a los 57.000 registrados el mes anterior, el consenso apuesta por una recuperación moderada del mercado laboral estadounidense, suficiente para sostener el crecimiento sin reactivar las presiones inflacionarias.
Si ese escenario se confirma, la narrativa del "aterrizaje suave" podría consolidarse y favorecer la continuidad del actual apetito por el riesgo. Si, por el contrario, el informe sorprende de forma significativa en cualquiera de las dos direcciones, la volatilidad volverá a dominar las operaciones y obligará a los inversores a replantear sus expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal.
Como suele ocurrir con el Non-Farm Payrolls, la cifra principal será importante, pero la verdadera historia probablemente estará en los detalles del informe y en cómo estos alteren las expectativas sobre el próximo paso de la Fed.