Los ETF recuperan impulso: tecnología lidera el rebote mientras el capital rota hacia riesgo y materias primas

El cierre semanal confirmó la fortaleza de los principales índices de referencia. El Invesco QQQ terminó en 723,00 dólares, con una ganancia semanal de 5,09%, mientras el SPDR S&P 500 ETF (SPY) cerró en 773,28 dólares, con un avance de 3,51%. El iShares Russell 2000 ETF (IWM) alcanzó 301,56 dólares, subiendo 3,56%, y el Technology Select Sector SPDR (XLK) llegó a 187,97 dólares, con una ganancia semanal de 7,20%.

La amplitud del movimiento es más significativa que el comportamiento de un solo índice. También avanzaron los ETF internacionales y de mercados emergentes, aunque con diferencias importantes entre regiones. El flujo hacia renta variable global continuó siendo positivo, con 21.150 millones de dólares de entradas netas durante la semana hasta el 5 de agosto, según LSEG Lipper. Sin embargo, los fondos de renta variable estadounidense registraron salidas de 1.580 millones, una señal de que el rally de los índices convivió con cierta toma de beneficios.

SEMANA EN PERSPECTIVA

El principal catalizador de la semana fue la evolución de las expectativas sobre política monetaria estadounidense. El informe laboral publicado el viernes mostró una caída de 23.000 empleos no agrícolas en julio, mientras la tasa de desempleo se situó en 4,1%. El dato reforzó la percepción de que el mercado laboral está perdiendo dinamismo y modificó las expectativas sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal.

Para los ETF de renta variable, esa combinación fue especialmente favorable. Un mercado laboral más débil puede reducir la presión sobre los tipos de interés y, por extensión, beneficiar a los activos de crecimiento cuyas valoraciones son más sensibles al coste del dinero. El comportamiento de QQQ y XLK durante la semana encaja precisamente con esa dinámica.

Los flujos, sin embargo, ofrecen una lectura más matizada. Los fondos de renta variable estadounidense habían recibido 11.830 millones de dólares en la semana terminada el 29 de julio, pero posteriormente registraron salidas de 1.580 millones durante la semana previa al informe de empleo. Los fondos de crecimiento estadounidenses sufrieron salidas por 5.500 millones, mientras los fondos value recibieron 1.990 millones.

Esto sugiere que el mercado institucional no estaba persiguiendo indiscriminadamente la subida. Parte del capital tomó beneficios después del rally previo, mientras otros inversores continuaron incrementando exposición a segmentos concretos.

El entorno también favoreció a los ETF de materias primas. Los fondos especializados en oro y metales preciosos continuaron registrando entradas, mientras los fondos energéticos afrontaron una segunda semana consecutiva de salidas.

COMPORTAMIENTO DEL ACTIVO

El liderazgo correspondió claramente a tecnología.

QQQ terminó en 723,00 dólares, con una subida diaria de 1,17% y semanal de 5,09%. Su rendimiento anual alcanza 17,70%, según los datos proporcionados. La magnitud del avance semanal confirma que el mercado volvió a concentrar capital en las grandes compañías de crecimiento.

Pero XLK fue todavía más contundente. El ETF tecnológico cerró en 187,97 dólares, avanzando 1,42% durante la última sesión y 7,20% en la semana. El movimiento semanal superó ampliamente al del S&P 500 y confirma que la recuperación estuvo especialmente concentrada en tecnología.

SPY terminó en 773,28 dólares, con una subida diaria de 0,61% y semanal de 3,51%. Su avance anual alcanza 13,39%. La diferencia entre SPY y XLK muestra que el rally tuvo un componente sectorial claro y no fue simplemente una subida homogénea de toda la renta variable estadounidense.

Las pequeñas capitalizaciones también participaron. IWM cerró en 301,56 dólares, con una ganancia diaria de 1,11% y semanal de 3,56%. Su rendimiento anual se sitúa en 22,51%, según la información de la plataforma.

El comportamiento de los ETF inmobiliarios también fue destacable. El iShares U.S. Home Construction ETF avanzó 7,21% semanal, hasta 101,14 dólares, mientras el SPDR S&P Homebuilders ETF subió 6,86%, hasta 110,80 dólares. La reacción sugiere que la expectativa de condiciones monetarias potencialmente menos restrictivas también favoreció segmentos sensibles a los tipos de interés.

Fuera de Estados Unidos, el panorama fue igualmente constructivo en varias regiones. El iShares MSCI Japan ETF avanzó 4,88% semanal, mientras el iShares MSCI EAFE ETF ganó 2,81%. El iShares MSCI Emerging Markets ETF subió 2,42% y el iShares MSCI Eurozone ETF avanzó 2,87%.

El contraste apareció en Brasil. El iShares MSCI Brazil Capped ETF cayó 3,57% durante la semana, hasta 35,34 dólares. La debilidad del mercado brasileño contrasta con el avance general de los ETF internacionales y evidencia que el rally global no elimina las diferencias entre mercados.

El bloque de energía fue uno de los grandes perdedores.

El Energy Select Sector SPDR (XLE) cayó 3,44% semanal y cerró en 57,50 dólares. El SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP) perdió 6,20%, hasta 166,40 dólares, mientras el United States Oil Fund (USO) retrocedió 0,75%, hasta 117,88 dólares.

La diferencia entre XLE y XOP también es relevante. El castigo fue mayor en las compañías directamente expuestas a exploración y producción de petróleo, en un momento en que el crudo perdió parte de la prima geopolítica acumulada previamente.

El contraste más extremo apareció en los ETF apalancados sobre mineras de oro. El Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shares (NUGT) avanzó 45,14% durante la semana y terminó en 160,84 dólares. En sentido inverso, el Direxion Daily Gold Miners Bear 3X Shares (DUST) cayó 34,17%, hasta 41,75 dólares.

Estos movimientos no deben interpretarse como equivalentes a la evolución del oro físico. El apalancamiento diario multiplica tanto las ganancias como las pérdidas y puede producir resultados muy diferentes a los de mantener el activo subyacente durante períodos prolongados.

También destacó el ETF de mineras junior, JNUG, que ganó 36,58% semanal y cerró en 26,58 dólares. El comportamiento refleja la fortaleza de los metales preciosos durante la semana y la elevada sensibilidad de las mineras a los movimientos del oro.

LECTURA TÉCNICA Y SENTIMIENTO

La estructura técnica de los ETF estadounidenses terminó la semana con un sesgo claramente alcista.

QQQ en 723,00 dólares y XLK en 187,97 dólares muestran que el liderazgo continúa concentrado en tecnología. La diferencia entre el +5,09% de QQQ y el +7,20% de XLK durante la semana indica que el capital está buscando nuevamente exposición a los segmentos de mayor crecimiento.

SPY en 773,28 dólares mantiene una estructura positiva y ofrece una referencia más amplia del mercado. La combinación entre SPY +3,51% e IWM +3,56% es particularmente interesante porque muestra que las pequeñas capitalizaciones participaron del movimiento, aunque sin alcanzar el ritmo de tecnología.

El sentimiento, por tanto, puede definirse como alcista, pero selectivo.

El mercado está premiando los segmentos más sensibles a las expectativas de tipos, pero no todos los sectores reciben el mismo flujo. Tecnología y construcción residencial avanzaron con fuerza, mientras energía quedó rezagada.

Los ETF internacionales muestran otra señal interesante. Japón +4,88%, Eurozona +2,87% y mercados emergentes +2,42% reflejan una mejora del apetito por riesgo fuera de Estados Unidos, aunque el comportamiento de Brasil (-3,57%) recuerda que las variables locales siguen teniendo un peso considerable.

Para el corto plazo, la principal amenaza es una corrección después de una semana de fuertes avances. XLK, por ejemplo, acumuló 7,20% en apenas cinco sesiones. Si los próximos datos macroeconómicos no confirman el escenario favorable a los tipos, la toma de beneficios podría afectar primero a los segmentos que más han subido.

QUÉ OBSERVAR LA PRÓXIMA SEMANA

El principal catalizador será el IPC estadounidense de julio, que se publicará el miércoles 12 de agosto a las 8:30 ET. El calendario oficial del Bureau of Labor Statistics confirma la fecha y hora.

El dato será especialmente importante para QQQ, XLK, SPY y los ETF de pequeñas capitalizaciones. Una inflación inferior a lo esperado podría reforzar el movimiento de esta semana al mantener bajo control las expectativas de tipos. Una sorpresa al alza tendría el efecto contrario, particularmente sobre tecnología y crecimiento.

El jueves 13 se publicará el PPI de julio, también a las 8:30 ET. Será una segunda referencia para evaluar las presiones de precios en la economía estadounidense.

La Reserva Federal no celebrará una reunión de política monetaria durante la semana. Las actas de la reunión del 28 y 29 de julio están programadas para el 19 de agosto, mientras la próxima reunión del FOMC está prevista para el 15 y 16 de septiembre.

Esto significa que durante los próximos días el mercado dependerá principalmente de los datos económicos y de la evolución de los rendimientos del Treasury.

Para los ETF de energía, habrá que vigilar especialmente el petróleo. La caída semanal de 3,44% en XLE y de 6,20% en XOP indica que el mercado está reduciendo exposición al sector energético. Una recuperación del crudo podría cambiar rápidamente esa dinámica; una nueva caída mantendría la presión sobre los ETF vinculados al sector.

Los ETF de oro merecen una vigilancia diferente. Después del fuerte avance de NUGT y JNUG, el mercado tendrá que demostrar si la fortaleza del oro puede mantenerse sin generar una toma de beneficios significativa en las mineras.

CONCLUSIÓN FYM

Lo que cambió esta semana fue la composición del apetito por riesgo. Los ETF volvieron a subir, pero el capital se concentró especialmente en tecnología, crecimiento, construcción residencial y determinadas áreas internacionales.

QQQ avanzó 5,09%, XLK 7,20%, SPY 3,51% e IWM 3,56%. La señal es clara: el mercado volvió a pagar por crecimiento y sensibilidad a los tipos. Al mismo tiempo, XLE cayó 3,44%, XOP 6,20% y el USO 0,75%, reflejando el deterioro del atractivo relativo de la energía.

El comportamiento de los ETF de mineras de oro fue todavía más extremo. NUGT ganó 45,14% y JNUG 36,58%, mientras DUST perdió 34,17%. Más que una señal de estabilidad, estos movimientos reflejan la elevada sensibilidad y el apalancamiento incorporado en estos productos.

El mercado comienza la nueva semana descontando un escenario relativamente favorable: menor presión sobre los tipos, beneficios empresariales resistentes y continuidad del apetito por riesgo. Pero el rally llega a una prueba importante.

El IPC estadounidense del miércoles será el primer gran examen. Si confirma una trayectoria compatible con una Fed menos restrictiva, QQQ, XLK, SPY e IWM podrían intentar extender el movimiento. Si la inflación sorprende al alza, los ETF que más han avanzado serán también los más expuestos a una toma de beneficios.

Para un trader, las referencias centrales serán QQQ en 723,00 dólares, SPY en 773,28, XLK en 187,97 e IWM en 301,56, junto con la reacción de los rendimientos estadounidenses después del IPC. La semana dejó una señal alcista; la próxima deberá demostrar si existe suficiente liquidez para convertir ese impulso en una tendencia sostenible.