El mercado laboral sorprende con un NFP débil y Wall Street refuerza las apuestas por recortes de tasas

La reacción de los mercados fue inmediata. El dólar se debilitó con fuerza frente a las principales divisas, el EUR/USD registró un violento movimiento alcista hasta la zona de 1,1455, mientras que el oro (XAU/USD) aceleró sus compras y superó los 4.133 dólares por onza, reflejando el ajuste de expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

Decepción

Aunque el titular principal del informe decepcionó ampliamente al mercado, el resto de la batería de datos laborales presentó un panorama más matizado.

La creación de 57.000 empleos representa prácticamente la mitad de lo que esperaba el consenso y confirma una desaceleración mucho más intensa del mercado laboral. Las nóminas privadas también decepcionaron al ubicarse en 49.000, frente a las 110.000 previstas y por debajo de las 97.000 del mes anterior, reforzando la percepción de una menor contratación por parte del sector privado.

Sin embargo, algunos componentes mostraron una mayor resiliencia. La tasa de desempleo descendió al 4,2%, mejorando tanto el 4,3% esperado como el registro previo. Al mismo tiempo, los ingresos medios por hora aumentaron el 0,3% mensual, exactamente en línea con las previsiones, mientras que el crecimiento salarial anual se mantuvo en 3,5%, ligeramente por encima del 3,4% anterior.

Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo también ofrecieron una lectura favorable al ubicarse en 215.000, por debajo de las 219.000 previstas, aunque las renovaciones de los subsidios aumentaron hasta 1,814 millones, superando tanto las expectativas (1,810 millones) como el dato previo (1,812 millones). La tasa de desempleo ampliada U6 descendió hasta 7,9% desde 8,1%, mientras que la tasa de participación laboral retrocedió ligeramente hasta 61,5%, frente al 61,8% anterior.

En conjunto, el informe dibuja un escenario de menor creación de empleo, pero sin un deterioro generalizado de las condiciones laborales. Precisamente esa combinación explica la fuerte volatilidad observada inmediatamente después de la publicación.

Los inversores interpretaron el débil crecimiento de las nóminas como un argumento suficiente para incrementar las probabilidades de una política monetaria menos restrictiva durante los próximos meses, incluso aunque otros indicadores del informe continúen mostrando cierta fortaleza.

Lectura de Mercado

La reacción de los activos financieros fue contundente.

El gráfico del EUR/USD muestra un fuerte impulso comprador apenas conocidos los datos. El par pasó de cotizar cerca de 1,1400 a superar rápidamente los 1,1455, reflejando una venta masiva de dólares por parte de los operadores.

El comportamiento del oro fue igualmente significativo. El metal precioso rompió con fuerza la zona de consolidación que mantenía durante la sesión y escaló hasta 4.133 dólares, impulsado por la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el debilitamiento del dólar, dos factores tradicionalmente favorables para el activo refugio.

Más allá del movimiento inicial, el mercado comienza ahora a recalibrar las expectativas sobre la Reserva Federal. Un NFP tan inferior a las previsiones incrementa la probabilidad de que el banco central disponga de un mayor margen para considerar recortes de tasas si la desaceleración del empleo termina extendiéndose a otros sectores de la economía.

No obstante, la caída de la tasa de desempleo y la estabilidad del crecimiento salarial impiden, por ahora, hablar de un deterioro profundo del mercado laboral. Esa dualidad probablemente mantendrá elevada la volatilidad durante las próximas sesiones.

Conclusión FyM

El informe laboral de junio modificó el sentimiento de los mercados al confirmar una desaceleración mucho más pronunciada en la creación de empleo de lo que anticipaban los analistas. La fuerte decepción del NFP fue suficiente para debilitar al dólar e impulsar activos sensibles a las expectativas de tasas, como el euro y el oro.

Sin embargo, el descenso de la tasa de desempleo y la estabilidad de los salarios invitan a una lectura más equilibrada. La Reserva Federal deberá evaluar si la debilidad observada en las nóminas representa el inicio de un enfriamiento más profundo del mercado laboral o si se trata de una desaceleración puntual dentro de una economía que aún mantiene fundamentos sólidos.

En las próximas semanas, los mercados dirigirán su atención hacia los próximos datos de inflación y consumo, que serán determinantes para confirmar si el débil NFP cambia realmente el panorama de la política monetaria estadounidense o si la Fed mantiene una postura prudente antes de iniciar cualquier ciclo de recortes de tasas. La evolución conjunta del empleo y la inflación seguirá siendo el principal factor que definirá la dirección de los mercados durante el segundo semestre del año.