El empleo privado de EE. UU. decepciona y aumenta la expectativa por las nóminas oficiales

La cifra, inferior a las previsiones del mercado, reavivó las expectativas de una economía que continúa perdiendo impulso de forma gradual y elevó la atención sobre el informe oficial de empleo que publicará mañana el Departamento de Trabajo de Estados Unidos.

Aunque históricamente el informe ADP no siempre anticipa con precisión el resultado de las Nóminas No Agrícolas (NFP), los inversores utilizaron el dato como una primera referencia para reajustar posiciones antes de una de las publicaciones macroeconómicas más relevantes del mes. La reacción fue inmediata en el mercado de divisas, donde el dólar perdió fuerza inicialmente antes de recuperar parte del terreno cedido.

El mercado laboral vuelve al centro de la escena

El dato de ADP confirmó que la contratación privada continúa moderándose. Los 98.000 nuevos empleos reflejan un crecimiento inferior al consenso de mercado (118.000) y también respecto a la lectura anterior (122.000), reforzando la percepción de que las empresas estadounidenses están adoptando una postura más cautelosa frente a un contexto de menor crecimiento económico y tasas de interés que permanecen en niveles elevados.

El panorama laboral aún dista de mostrar un deterioro significativo. Reuters destacó que los despidos anunciados por las compañías estadounidenses continuaron disminuyendo durante junio, mientras que diversos sectores, especialmente servicios, salud y educación, siguen mostrando capacidad de contratación. En otras palabras, el mercado laboral continúa desacelerándose, pero sin señales de una destrucción masiva de empleo.

Ahora toda la atención se concentra en la batería de indicadores que se conocerá mañana. El consenso espera la creación de 114.000 empleos no agrícolas, una tasa de desempleo estable en 4,3%, un crecimiento mensual de los salarios de 0,3% y una variación anual de 3,5%. También se publicarán las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, previstas en 219.000, frente a las 215.000 de la semana anterior.

Estos datos serán determinantes para confirmar si la desaceleración observada por ADP representa una tendencia más amplia o simplemente una divergencia estadística respecto al informe oficial.

El EUR/USD refleja la incertidumbre del mercado

La publicación del ADP provocó una fuerte reacción en el mercado cambiario, especialmente sobre el EUR/USD, uno de los pares más sensibles a las expectativas de política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.

El gráfico de 15 minutos muestra claramente cómo, tras conocerse el dato, el euro registró un fuerte impulso alcista frente al dólar. El par pasó rápidamente desde la zona de 1,1360 hasta aproximarse a 1,1405, un movimiento cercano a 45 pips en pocos minutos, reflejando una venta inicial del dólar tras conocerse una cifra de empleo inferior a las expectativas.

Sin embargo, la reacción posterior fue igualmente significativa. Tras alcanzar los máximos intradía, aparecieron tomas de ganancias que devolvieron al par hacia la zona de 1,1398, donde continúa estabilizándose al cierre de la sesión europea. Este comportamiento evidencia que los operadores evitaron construir posiciones agresivas antes del informe oficial de empleo, consciente de que las Nóminas No Agrícolas suelen generar movimientos mucho más amplios que el ADP.

Desde una perspectiva técnica, el rebote permitió recuperar prácticamente toda la caída registrada durante la sesión previa, aunque el precio continúa enfrentando una zona de resistencia cercana a 1,1405-1,1410, coincidente con medias móviles observadas en el gráfico intradía. Mientras ese nivel no sea superado con claridad, el mercado mantiene un sesgo de cautela más que una confirmación de una nueva tendencia alcista.

Por el contrario, un regreso por debajo de 1,1380 volvería a colocar la atención sobre los mínimos registrados antes de la publicación del dato, especialmente si el informe oficial de empleo sorprende positivamente para el dólar.

Lectura de mercado

Más que el dato de ADP en sí mismo, los inversores comienzan a posicionarse para un escenario en el que la Reserva Federal podría disponer de mayor margen para flexibilizar su política monetaria si la desaceleración del empleo termina confirmándose durante el verano estadounidense.

El mercado todavía no está dispuesto a anticipar ese escenario. La volatilidad observada en el EUR/USD refleja precisamente esa incertidumbre: una primera reacción favorable para el euro fue rápidamente moderada por la expectativa de conocer mañana información mucho más completa sobre el mercado laboral estadounidense.

Los operadores saben que serán las Nóminas No Agrícolas, la tasa de desempleo y, especialmente, la evolución de los salarios, los datos que realmente condicionarán las expectativas sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal. Un informe más sólido de lo esperado volvería a fortalecer al dólar y podría impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras que una nueva decepción reforzaría las apuestas por futuras reducciones de tasas.

Conclusión FYM

El informe ADP confirmó que el mercado laboral estadounidense continúa perdiendo dinamismo, aunque todavía sin mostrar señales de un deterioro abrupto. La moderación en la contratación fue suficiente para provocar una reacción inmediata en el dólar y un fuerte repunte del EUR/USD, pero la posterior corrección demuestra que el mercado aún evita sacar conclusiones definitivas.

La verdadera prueba llegará con la publicación de las Nóminas No Agrícolas. Si los datos oficiales confirman la desaceleración observada por ADP, aumentarán las expectativas de una política monetaria menos restrictiva durante los próximos meses. En cambio, un mercado laboral que vuelva a sorprender por su fortaleza podría devolver rápidamente el protagonismo al dólar y modificar nuevamente el equilibrio de los mercados financieros. En este contexto, la sesión de mañana se perfila como uno de los eventos macroeconómicos más relevantes del inicio del segundo semestre para el mercado de divisas.