Calendario Económico: la semana que pondrá a prueba el optimismo de los mercados

Tras varias semanas marcadas por el renovado apetito por el riesgo y el avance de la renta variable, la atención de los inversores vuelve a centrarse en la evolución de la actividad económica, el mercado laboral y las señales que puedan ofrecer tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo.

El calendario combina indicadores adelantados de crecimiento, referencias sobre el empleo estadounidense, datos de inflación en Europa y diversas intervenciones de responsables de política monetaria. Más que confirmar una dirección inmediata para los mercados, la semana servirá para evaluar si el escenario de desaceleración ordenada de la economía continúa siendo compatible con futuras reducciones de tasas de interés.

Las actas de la FOMC el miércoles

La actividad comenzará el lunes con una batería de indicadores que ofrecerán una primera radiografía del comportamiento del sector servicios, actualmente el principal sostén de la economía estadounidense. Se publicarán el PMI de Servicios y el PMI Compuesto de S&P Global, mientras que el ISM No Manufacturero concentrará buena parte de la atención por su influencia sobre las expectativas de crecimiento e inflación.

Junto a estos indicadores, el mercado seguirá de cerca varios componentes del ISM, especialmente el índice de precios y el de empleo, dos variables que la Reserva Federal observa para evaluar si las presiones inflacionarias continúan moderándose sin un deterioro significativo del mercado laboral.

La jornada también estará marcada por una intensa agenda de comparecencias. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, volverá a intervenir junto a otros miembros del BCE, mientras que desde la Reserva Federal hablará Christopher Waller, en un contexto donde cualquier referencia al calendario de futuras decisiones de política monetaria podría generar movimientos en los mercados de renta fija, divisas y acciones. Bloomberg destaca que los inversores continúan buscando señales sobre el momento y la magnitud del próximo ajuste en las tasas de interés, por lo que el tono de estas intervenciones será analizado con especial atención.

El martes el foco se desplazará hacia el Reino Unido y Estados Unidos. El calendario incluye las Actas de la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra, el Informe de Estabilidad Financiera del BoE y nuevas comparecencias de autoridades monetarias británicas. En Estados Unidos se conocerán la balanza comercial, las cifras de exportaciones e importaciones y la variación semanal del empleo elaborada por ADP, indicadores que servirán como antesala para los datos laborales que se publicarán posteriormente.

También se divulgará la actualización del modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, una referencia seguida por los mercados para estimar el crecimiento de la economía estadounidense en tiempo real.

El miércoles será probablemente la jornada más importante de la semana. La publicación de las Actas de la última reunión del FOMC permitirá conocer con mayor profundidad el debate interno de la Reserva Federal respecto a la evolución de la inflación, el crecimiento y las futuras decisiones sobre las tasas de interés.

Ese mismo día también se conocerán los inventarios semanales de petróleo de la Agencia de Información Energética (AIE) y las reservas de crudo en Cushing, datos que podrían generar volatilidad en el mercado energético. Además, China publicará su Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (IPP), referencias importantes para evaluar el ritmo de recuperación de la segunda mayor economía del mundo.

La agenda del jueves continuará centrándose en la política monetaria y el mercado laboral. El Banco Central Europeo publicará las Actas de su última reunión, mientras Estados Unidos divulgará las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo, las renovaciones de prestaciones y las ventas de viviendas de segunda mano, indicadores que permitirán medir tanto la fortaleza del empleo como la evolución del mercado inmobiliario.

También se celebrará una subasta de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, cuya demanda ofrecerá nuevas señales sobre el apetito de los inversores por la deuda pública en un contexto de expectativas cambiantes sobre las tasas.

La semana concluirá el viernes con un enfoque más diversificado. Alemania publicará su Índice de Precios al Consumidor, una referencia relevante para valorar la evolución de la inflación en la mayor economía de la eurozona. En Estados Unidos se conocerá el Informe Mensual de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), el informe WASDE sobre oferta y demanda mundial de productos agrícolas elaborado por el Departamento de Agricultura y el recuento semanal de plataformas petroleras de Baker Hughes, indicadores especialmente relevantes para los mercados de materias primas.

Lectura de mercado

El comportamiento reciente de los activos financieros refleja un mercado que continúa descontando un escenario relativamente favorable: crecimiento moderado, inflación en proceso de normalización y bancos centrales acercándose gradualmente al inicio de un ciclo de relajación monetaria.

Sin embargo, esa narrativa necesita ser validada por los datos que comenzarán a conocerse durante esta semana. Los indicadores de actividad permitirán comprobar si la economía estadounidense mantiene un ritmo compatible con un "aterrizaje suave", mientras que las Actas del FOMC ofrecerán información clave sobre el nivel de consenso existente dentro de la Reserva Federal.

Al mismo tiempo, las publicaciones procedentes de Europa y China ayudarán a evaluar si la recuperación económica global gana consistencia o si persisten focos de debilidad que puedan modificar las expectativas de crecimiento para el segundo semestre.

Conclusión FYM

La semana que comienza representa mucho más que una sucesión de indicadores económicos. Será una prueba para la narrativa que ha impulsado a los mercados durante las últimas semanas: la convicción de que la inflación continúa moderándose sin provocar una desaceleración abrupta de la economía.

Si los datos acompañan ese escenario, el apetito por el riesgo podría seguir favoreciendo a la renta variable, las criptomonedas y otros activos cíclicos. En cambio, cualquier sorpresa en materia de inflación, empleo o actividad económica podría modificar rápidamente las expectativas sobre la política monetaria y devolver la volatilidad a unos mercados que llegan a esta cita con un elevado nivel de confianza.

Para los operadores, la clave no estará únicamente en los resultados de cada indicador, sino en cómo estos alteren la percepción sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo, dos instituciones que seguirán marcando el ritmo de los mercados globales durante los próximos meses.

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