Calendario económico: inflación, tipos de interés y crecimiento marcarán el pulso del mercado

El punto de máxima atención será la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) del miércoles, aunque el mercado también deberá absorber la publicación del PIB estadounidense del segundo trimestre, el índice de inflación PCE, considerado la referencia favorita de la Fed, así como las decisiones de política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) y del Banco de Japón (BoJ). En Europa, los indicadores de inflación, empleo y confianza empresarial completarán una agenda capaz de modificar las expectativas sobre el rumbo de los tipos de interés durante los próximos meses.

Intereses

La semana comienza el lunes con señales sobre la fortaleza tanto de Europa como de Estados Unidos. En Alemania se conocerá el Índice Ifo de confianza empresarial, cuya previsión apunta a una mejora hasta 86,1 puntos, frente a los 85,6 anteriores, mientras que las expectativas empresariales se sitúan en 84,1 puntos. Estos indicadores serán observados para confirmar si la mayor economía europea continúa recuperándose después de varios trimestres de crecimiento moderado.

En Estados Unidos, los pedidos de bienes duraderos ofrecerán una nueva referencia sobre el ritmo de inversión empresarial. El consenso espera un incremento mensual del 1,6% en el indicador general tras la caída del 4,5% registrada previamente, mientras que el componente subyacente aumentaría un 0,9%, por debajo del 1,4% anterior. Una recuperación superior a lo previsto reforzaría la percepción de que la actividad manufacturera mantiene capacidad de expansión pese al elevado coste del crédito.

La actividad aumentará significativamente el martes con la publicación del informe ADP de empleo privado, cuya previsión se sitúa en 16.500 nuevos puestos de trabajo, antesala del informe oficial de empleo que llegará posteriormente. Ese mismo día también se conocerá la confianza del consumidor del Conference Board, esperada en 92,1 puntos, ligeramente por encima de los 91,2 anteriores, una referencia clave para evaluar la fortaleza del consumo privado, principal motor de la economía estadounidense.

La jornada incluirá además la reunión de la OPEP, cuyo resultado será seguido muy de cerca por los mercados energéticos. Cualquier modificación en la estrategia de producción podría influir sobre las expectativas de inflación mundial, especialmente en un contexto donde las materias primas vuelven a ocupar un lugar central en las decisiones de política monetaria.

Sin embargo, el momento decisivo llegará el miércoles con la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal. El mercado espera que el rango objetivo permanezca sin cambios en el 3,75%, por lo que el verdadero foco estará en el comunicado oficial y, especialmente, en la conferencia de prensa posterior del presidente de la institución. Los inversores buscarán cualquier modificación en el lenguaje sobre inflación, mercado laboral o crecimiento que permita anticipar el calendario de futuras reducciones de tipos.

Ese mismo día también se publicarán los inventarios semanales de petróleo de la Administración de Información Energética (EIA), otro dato relevante para valorar la evolución de la oferta de crudo y su posible impacto sobre las expectativas inflacionarias.

El jueves concentrará probablemente la mayor carga macroeconómica de la semana. Antes de la apertura de Wall Street se conocerá el PIB de Estados Unidos correspondiente al segundo trimestre, con una previsión de crecimiento anualizado del 2,3%, superior al 2,1% registrado anteriormente. Simultáneamente se publicará el índice PCE subyacente, que se espera aumente un 0,1% mensual, frente al 0,3% previo, mientras que la tasa anual se situaría en el 3,4%. Estos datos serán determinantes para evaluar si las presiones inflacionistas continúan moderándose al ritmo esperado por la Fed.

Durante la misma jornada, el Banco de Inglaterra anunciará su decisión de política monetaria, para la que el consenso prevé mantener el tipo oficial en el 3,75%, mientras que Europa aportará nuevas referencias mediante el PIB de España y Alemania y la evolución de la inflación española, cuya tasa anual se estima en 3,1%, ligeramente inferior al 3,2% anterior.

La semana concluirá el viernes con una nueva ronda de decisiones y datos europeos. El Banco de Japón previsiblemente mantendrá los tipos en el 1,00%, aunque cualquier cambio en su mensaje podría generar volatilidad en el yen y en los mercados de renta fija internacionales. Paralelamente, la inflación preliminar de la zona euro se espera en el 2,9% anual, por encima del 2,8% anterior, mientras que Alemania publicará la evolución de su mercado laboral, donde el consenso anticipa un aumento de 5.000 desempleados tras la reducción de 1.000 registrada el mes anterior.

Lectura de mercado

Más allá de cada indicador individual, los inversores afrontan una semana diseñada para responder a una única pregunta: ¿pueden los bancos centrales comenzar a flexibilizar su política monetaria sin comprometer el control de la inflación?

Actualmente, el mercado parece descontar que la Fed mantendrá una postura prudente, evitando comprometer un calendario claro de recortes mientras los datos continúen mostrando una economía resistente. En consecuencia, cualquier sorpresa alcista en crecimiento, empleo o inflación podría provocar un repunte de los rendimientos de la deuda estadounidense y fortalecer al dólar, mientras que cifras más débiles aumentarían las expectativas de una relajación monetaria más temprana, favoreciendo a la renta variable y a los activos de mayor riesgo.

En Europa, el comportamiento de la inflación será igualmente determinante para las próximas decisiones del Banco Central Europeo, especialmente después de que los mercados comenzaran a descontar un proceso gradual de normalización monetaria durante los próximos trimestres.

Conclusión FYM

La última semana de julio reúne prácticamente todos los factores que habitualmente generan los mayores movimientos en los mercados financieros: decisiones de bancos centrales, inflación, crecimiento económico, empleo y energía. La combinación de estos acontecimientos podría redefinir las expectativas sobre la política monetaria mundial antes del inicio de agosto y marcar el comportamiento de divisas, bonos, materias primas y renta variable durante las próximas semanas.

Más que las decisiones en sí mismas, los operadores deberán prestar especial atención al tono de los comunicados oficiales y a cualquier cambio en la narrativa de los bancos centrales. En un entorno donde la inflación continúa moderándose de forma gradual, pero el crecimiento mantiene una notable resistencia, serán precisamente los matices los que probablemente determinen el próximo gran movimiento de los mercados.

Calendario económico de la semana