Calendario económico: el empleo de EE.UU. marcará el pulso de los mercados en una semana decisiva

Los inversores seguirán de cerca la evolución de los índices PMI manufactureros y de servicios, la encuesta JOLTS sobre vacantes laborales, el informe ADP de empleo privado y, finalmente, el reporte oficial de empleo (Non-Farm Payrolls), considerado uno de los eventos macroeconómicos con mayor capacidad para generar volatilidad en los mercados financieros.

Agenda

La agenda comienza el lunes con la publicación de los índices PMI manufactureros de España y Alemania, que servirán como primera referencia sobre la evolución del sector industrial europeo durante julio. Aunque ambos indicadores continúan mostrando señales de estabilización, el mayor interés estará concentrado en Estados Unidos.

Ese mismo día se conocerán el PMI manufacturero estadounidense y el índice manufacturero ISM. El consenso espera que el PMI se mantenga en 53,8 puntos, mientras que el ISM podría avanzar hasta 54,0, desde 53,3 del mes anterior. Una lectura superior a lo previsto reforzaría la percepción de que la actividad industrial mantiene un ritmo sólido pese a un entorno de tasas de interés todavía elevadas.

El martes la atención se trasladará al mercado laboral con la publicación de la encuesta JOLTS, donde se espera que las vacantes de empleo disminuyan hasta 7,420 millones, frente a los 7,594 millones registrados anteriormente. Aunque el descenso apuntaría a un proceso gradual de normalización del empleo, el nivel continúa siendo históricamente elevado y sigue reflejando un mercado laboral relativamente ajustado.

El miércoles será probablemente la jornada con mayor concentración de información antes del informe oficial de empleo. El dato más esperado será el cambio del empleo privado medido por ADP, cuya previsión apunta a 71.000 nuevos puestos de trabajo, significativamente por debajo de los 98.000 del mes anterior. Paralelamente, el PMI de servicios y el ISM no manufacturero ofrecerán una actualización sobre el comportamiento del sector que representa cerca del 80% de la economía estadounidense. Las previsiones sitúan el PMI de servicios en 53,6 y el ISM en 54,2, ligeramente por encima del 54,0 previo.

La sesión también incluirá los inventarios semanales de petróleo de la Administración de Información Energética (EIA), con una expectativa de reducción cercana a 7,167 millones de barriles, dato que podría influir en la evolución de los precios del crudo si confirma una menor oferta disponible en Estados Unidos.

El jueves, el mercado recibirá las nuevas solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Se espera un incremento hasta 205.000 solicitudes, frente a las 197.000 de la semana anterior. Aunque continúa siendo un nivel históricamente bajo, cualquier desviación significativa podría modificar las expectativas sobre la fortaleza del mercado laboral.

El viernes llegará el evento central de la semana con la publicación del informe oficial de empleo de julio. El consenso proyecta la creación de 88.000 empleos no agrícolas, frente a los 57.000 registrados anteriormente. Al mismo tiempo, se espera que los ingresos medios por hora mantengan un crecimiento mensual del 0,3%, mientras que la tasa de desempleo permanecería estable en 4,2%.

Este informe será determinante para la interpretación del estado de la economía estadounidense. Una creación de empleo superior a la prevista, acompañada de salarios resistentes, reforzaría la idea de que la actividad continúa mostrando solidez, reduciendo la presión para que la Reserva Federal acelere eventuales recortes de tasas. En cambio, un deterioro simultáneo del empleo y de los salarios podría fortalecer las expectativas de una política monetaria más flexible durante los próximos meses.

Lectura de mercado

Los mercados llegan a esta semana con una sensibilidad especialmente elevada hacia cualquier indicador que permita evaluar si la desaceleración económica en Estados Unidos está siendo ordenada o comienza a profundizarse. Tras varios meses en los que la inflación dominó el debate, el mercado ha empezado a concentrarse en la evolución del crecimiento y del empleo como principales determinantes de las próximas decisiones de la Reserva Federal.

En este contexto, el informe de empleo del viernes no será analizado únicamente por el número de nuevas nóminas. Los inversores observarán con igual atención la evolución de los salarios, la tasa de desempleo y cualquier revisión de los datos anteriores. Un conjunto de cifras consistente con una desaceleración moderada podría ser interpretado como el escenario ideal para los activos de riesgo, mientras que una sorpresa significativa en cualquiera de las direcciones podría provocar movimientos relevantes en el dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro, las bolsas y el mercado del oro.

El mercado continúa evaluando el delicado equilibrio entre una economía que desacelera sin entrar en recesión y una Reserva Federal que busca asegurar la convergencia de la inflación hacia su objetivo sin debilitar excesivamente el mercado laboral.

Conclusión FYM

La agenda económica de esta semana representa una prueba importante para confirmar si la economía estadounidense mantiene un proceso de desaceleración gradual o si comienzan a aparecer señales de un enfriamiento más profundo. Los datos manufactureros y de servicios ofrecerán una primera fotografía de la actividad, pero será el mercado laboral el que termine definiendo el tono de las próximas sesiones.

Para los operadores, la combinación entre JOLTS, ADP y, especialmente, las nóminas no agrícolas del viernes podría redefinir las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés en Estados Unidos. Más que un único dato aislado, el mercado buscará consistencia entre crecimiento, empleo y salarios para determinar si el escenario sigue siendo favorable para los activos de riesgo o si aumenta la probabilidad de una mayor volatilidad durante el resto del mes.

Calendario económico semanal